Ligand Pharmaceuticals (NASDAQ:LGND), bir yatırımcı çağrısında XOMA Royalty Corporation’ı satın alma planlarını ayrıntılı bir şekilde açıkladı ve yöneticilerin Ligand’ın telif portföyünü genişletmeyi ve büyümeyi hızlandırmayı amaçlayan “son derece tamamlayıcı” bir işlem olarak tanımladığı işlemin ana hatlarını çizdi. Nihai anlaşma uyarınca Ligand, XOMA Royalty hissedarlarına hisse başına 39 $ nakit ödeyecek ve XOMA’nın Johnson & Johnson Innovative Medicine ile TREMFYA konusundaki anlaşmazlığıyla ilgili potansiyel dava gelirlerine bağlı bir koşullu değer hakkı (CVR) ödeyecek.
İcra Kurulu Başkanı Todd Davis, şirketlerin anlaşmanın hissedarların ve düzenleyici kurumların onaylarına bağlı olarak 2026 yılının üçüncü çeyreğinde tamamlanmasını ve “kazançlara anında katkı sağlamasını” beklediklerini söyledi. Davis, kapanışın ardından Ligand’ın portföyüne yedi ticari telif ücreti ve 100’den fazla ortak geliştirme aşaması programı eklemeyi beklediğini ekledi.
Stratejik mantık ve portföy genişletme
Davis, Ligand’ın XOMA’yı yıllardır takip ettiğini ve XOMA’nın ticari varlıklar ve geliştirme aşaması programlarından oluşan karışımına atıfta bulunarak telif hakkı portföyünün bir “dönüm noktasına” yaklaştığını düşündüğünü söyledi. Davis, “Bu, Ligand’ın telif portföyünü anlamlı bir şekilde genişleten ve yakın ve uzun vadeli büyümeyi hızlandıran, son derece tamamlayıcı bir işletmenin heyecan verici bir satın alımıdır” dedi.
Yönetim, satın almanın Ligand’ın portföyünün “iki katından fazla büyüklüğünü” sağlayacağını ve geliştirme aşamaları boyunca kapsamını genişleteceğini vurguladı. Davis ayrıca XOMA’nın portföyündeki bazı hakların uzun süreli olduğuna dikkat çekerek bazılarının 2040’ı geçeceğini söyledi.
Soru-cevap bölümünde Davis, XOMA’nın portföyünün “7 ticari varlık, 14 geç aşamadaki geliştirme aşamasındaki varlık… genel olarak 120’den fazla varlık” içerdiğini söyledi ve birleşimin Ligand’ın portföyünü tamamlayıcı olduğunu belirtti. Ayrıca maliyet yapısı sinerjilerini önemli olarak nitelendirdi ve analistlere sinerjilerin “neredeyse %100” olduğunu söyledi.
Anlaşma şartları ve TREMFYA davası CVR’si
Ligand, hisse başına 39$ nakit ödeyecek ve TREMFYA ile ilgili dava sonuçlarına ilişkin bir CVR düzenleyecek. CVR’nin potansiyel değeri sorulduğunda Davis, davanın kendisi hakkında yorum yapamayacağını söyledi ancak Ligand’ın “yasal masraflar sonrasında potansiyel net gelirin %25’ini” alacağını belirtti. Gelirlerin “etkin satın alma fiyatımızı etkili bir şekilde 2 ila 3 dolar kadar düşürebileceğini” eklerken, sonucun oldukça değişken olduğuna ve öngörülebilirlik açısından “yelpazenin alt ucunda” olduğuna dikkat çekti.
Güncellenmiş 2026 kılavuzu ve beklenen artış
Mali İşler Direktörü Tavo Espinoza, işlemin 2026’nın üçüncü çeyreğinde tamamlanacağını varsayan revize edilmiş 2026 rehberini açıkladı. Espinoza, şirketin tüm yıl telif geliri tahminini daha önce 200 milyon dolardan 225 milyon dolara çıkararak 225 milyon dolara 225 milyon dolara çıkardığını söyledi. Toplam gelir tahmini 245 milyon dolardan 285 milyon dolara, 270 milyon dolardan 310 milyon dolara çıkarıldı.
Ligand ayrıca düzeltilmiş hisse başına kazanç (EPS) rehberini 8,00 $’dan 9,00 $’a çıkararak 8,50 $’dan 9,50 $’a çıkardı. Espinoza, Captisol’ün 35 milyon ila 40 milyon dolar arasındaki gelir tahmininin ve 10 milyon ila 20 milyon dolar arasındaki sözleşme geliri tahmininin değişmediğini söyledi.
Yönetim, kısmi yıllık katkıyla bile kazanç etkisinin anlamlı olduğunu belirtti. Davis, Ligand’ın, satın alımın 2026’da düzeltilmiş kazançlara yaklaşık 0,50 dolar, 2027’de ise 1,50 dolar eklemesini beklediğini söyledi. Bir analist sorusuna yanıt olarak Espinoza, güncellenen rehberin “tamamen bugünkü haberlerin bir sonucu olduğunu” ve diğer güncel gelişmelerle ilgili olmadığını söyledi.
Espinoza, satılan malların maliyetinin değişmeyeceğini, ancak artan maliyetler nedeniyle işletme giderlerinin ılımlı bir şekilde artacağını ve bunun beklenen sinerjilerle “fazlasıyla dengelenmesi” gerektiğini ekledi. Ayrıca, nakit işletme kârında beklenen %10’luk veya yaklaşık 20 milyon dolarlık bir artışın, düşük faiz kazançlarıyla sermayenin kullanılması nedeniyle diğer gelirlerdeki yaklaşık 6 milyon dolarlık düşüşle kısmen dengelendiğini belirtti.
Vurgulanan temel varlıklar ve kısa vadeli katalizörler
Portföy Stratejisi ve Yatırımlardan Sorumlu Başkan Yardımcısı Lauren Hay, XOMA’nın varlıklarının Ligand’ın portföyünü üç aşamada artıracağını söyledi: yedi ticari program, 14 son aşama programı ve 100’den fazla erken aşama programı. Yapının, tedavi alanına, geliştirme aşamasına ve karşı taraflara göre çeşitlendirmeyle “katmanlı” büyüme sağlayacak şekilde tasarlandığını söyledi.
Hay, kısa vadeli büyümenin itici güçleri olarak üç “anahtar programı” öne çıkardı:
- : Hay, Roche’un VABYSMO’sunu hem VEGF-A’yı hem de Ang-2’yi hedef alan bispesifik bir antikor olarak tanımladı. Bunun Roche portföyünde “şu anda en çok satan üçüncü ürün” olduğunu söyledi ve analistlerin en yüksek satış tahminlerinin 7,5 milyar dolar olduğunu belirtti. Hay, XOMA’nın yüzde 0,5 telif hakkı hakkına sahip olduğunu ve bunun yıllık en yüksek seviyede 37,5 milyon dolara eşit olabileceğini belirtti.
- – Ojemda: Hay, OJEMDA’nın ABD’de Birinci Günden itibaren nükseden/dirençli pediatrik düşük dereceli glioma için hızlandırılmış onay altında pazarlandığını ve yakın zamanda Avrupa’da pazarlama izni aldığını, burada ABD’den Ipsen tarafından pazarlandığını söyledi. Ayrıca ön saflardaki pediatrik düşük dereceli glioma için Faz III geliştirme aşamasında olduğunu da belirtti. Hay, Servier’in Day One’ı 2,5 milyar dolara satın aldığını duyurdu ve XOMA’nın dünya çapındaki net satışlarda kilometre taşlarına ve kademeli orta tek haneli telif haklarına hak kazandığını söyledi. Day One’ın 2025’te 155 milyon dolarlık net satış bildirdiğini ve analistlerin en yüksek satışın 1 milyar doların üzerinde olmasını beklediğini ekledi.
- Parça Vampiratörü: Hay, geliştirme aşamasının itici gücü olarak osavampator’ın majör depresif bozukluk için yardımcı tedavi olarak beş Faz III denemesine sahip olduğunu söyledi ve analistlerin 1,8 milyar dolarlık en yüksek satış konsensusuna atıfta bulundu. XOMA’nın Japonya hariç dünya çapındaki satışlarda düşük ila orta tek haneli telif hakkına sahip olduğunu söyledi.
Hay ayrıca, Japonya’da potansiyel bir OJEMDA pazarlama kararı ve Avrupa’da bir MIPLYFFA pazarlama kararı da dahil olmak üzere 2026 katalizörlerine dikkat çekti.
Ayrı olarak Espinoza ve Hay, XOMA işlemi dışındaki son portföy güncellemelerine atıfta bulundu. Espinoza, FILSPARI’nin FSGS için FDA onayına dikkat çekti ve Palvella’nın mikrokistik lenfatik malformasyonlarda QTORIN rapamisin için pozitif Faz III verileri bildirdiğini söyledi. Hay, Ligand’ın QTORIN rapamisin satışlarından %8 ila %9,8 oranında kademeli bir telif hakkı ve FILSPARI’nin net satışlarından da %9 oranında telif hakkı kazandığını söyledi.
Finansman, sermaye dağıtımı ve boru hattı yönetimi
Şirketin belirli bir bölünmeyi açıklamadığını söyleyen Espinoza’ya göre Ligand, satın almayı eldeki nakit ve kredi olanağı karışımıyla finanse etmeyi planlıyor. Davis, şirketin Ligand hisselerinin değerinin altında değerlendiğine inanması ve “XOMA portföyünden gelen tüm nakit akışlarının doğrudan mevcut hissedarlarımıza akması” için seyreltilmesini önlemek istediği için tamamen nakit bir yapı izlediğini söyledi.
Davis, Ligand’ın işlemden sonra özsermaye varlıkları ve likit menkul kıymetlerle birlikte yaklaşık 200 milyon dolar nakit kalmasını beklediğini söyledi ve şirketin telif varlıklarına yıllık 150 ila 250 milyon dolar yatırım yapma hedefini yineledi. Espinoza, Ligand’ın bu stratejiyi uygulamaya devam etmek için yeterli kapasiteyi korumayı beklediğini söyledi.
Portföy yönetimi konusunda Davis, Ligand’ın yatırım ekibini üç profesyonelden 18 kişiye çıkardığını söyledi ve yaklaşımı, fırsatları önceliklendirmek için sık sık iş geliştirme ve yatırım komitesi toplantıları içeren “özel sermaye tarzı bir süreç” olarak tanımladı. Ayrıca şirketin beş yıllık planını Aralık ayında yapmayı öngördüğü yatırımcı gününde güncellemeyi beklediğini de söyledi.
Ligand Pharmaceuticals Hakkında (NASDAQ:LGND)
Ligand Pharmaceuticals, Inc, ilaç ve biyoteknoloji şirketlerinin yeni ilaçları keşfetmesine ve geliştirmesine yardımcı olmak için tasarlanmış özel teknolojileri satın alan, geliştiren ve bunların lisansını veren bir biyofarmasötik şirketidir. Öncelikle araştırma hizmetleri ve telif hakkı yaratan işletmeleri aracılığıyla faaliyet gösteren Ligand, çeşitli teknoloji platformları portföyü oluşturmaya ve birçok hastalık alanında terapötik adayları geliştirmek için sektör liderleriyle ortaklık kurmaya odaklanıyor.
Şirketin ürün teklifleri birkaç temel platform etrafında yoğunlaşıyor.
