Geçen ay, Silver Lake 25 milyar dolarlık anlaşmasını tamamlamadan kısa bir süre önce Çaba Özel, Carl Icahn, Endeavor’da büyük bir hisse aldığını açıkladı.
Görünüşe göre, alışılmadık bir satın alma oldu. Endeavor, hisse başına 27,50 doların üzerinde işlem görüyordu. Son aylarda bir oyun riskten korunma fonlarının atladığını gördü: Silver Lake’i yatırımcılara ödemesini artırmaya zorlayabilecek birleşme arbitrajı.
Birkaç fon, hisselerinin yeniden değerlenmesini isteyen Delaware Chancery Court’a götürüyor. Perşembe günü, dört fon işlemi hedefleyen dilekçe verdi. Beşinci Lane Partners Fund ve North Commerce Parkway Capital dahil en az sekiz kişiye ve HBK Capital Management Group LP ve UBS Group AG’nin iştiraklerine katılıyorlar. Gambitleri, anlaşma Nisan 2024’te açıklandığından beri, çoğunluğu Endeavor’a ait olan TKO Group Holdings stokunda yaklaşık yüzde 75 artış etrafında dönüyor. Satın alma, WWE ve UFC’nin ebeveynini değersizleştirebileceğinden daha yüksek bir ödeme alacaklarına bahse giriyorlar.
Toplamda, toplu olarak 1 milyar dolardan fazla ENEAVOR hisse senedine sahip olan fonlar, şimdiye kadar davanın bir parçasıdır. Memnun olmayan yatırımcıların hisselerinin gerçeğe uygun değerinin yeniden değerlendirilmesini istedikleri yasal bir süreç olan “değerlendirme hakları” olarak bilinenden yararlanıyorlar. Ari Emanuel ve Patrick Whitesell de dahil olmak üzere, on milyonlarca hisseye sahip yatırımcılar adına, önümüzdeki haftalarda bilgilendirilmesi bekleniyor. Hollywood muhabiri.
Silver Lake, anlaşmanın arbitraj yatırımcılarına bir uyarı olarak geniş bir şekilde okunmasından önce 3 Mart’ta alışılmadık bir açıklamada, satın alma fiyatının “adil” olduğunu ve bunu artırmayı planlamadığını söyledi. “Basında, büyük hissedar bloklarının değerlendirmeyi talep etmek için anlaşmayı tahkim ettiği bildirildi” diye ekledi. “Silver Lake, birçoğu sadece anlaşma açıklandıktan sonra Endeavor stokunda önemli pozisyonlar biriktiren bu hedge fonlarının yaygın ticaretinin hisse senedi fiyatında yapay bir artışa neden olduğuna inanıyor.”
Westchester Capital Management’ın ortak yatırım sorumlusu Roy Behren, “zayıf veya sofistike olmayan sahipleri sarsmaya çalışmak için bizi korkutucu bir taktik olarak vuruyor” dedi. Bloomberg’e geçen ay. “Değerlendirme haklarımızı yatırımcılarımız adına kullanmaya ve anlaşma fiyatının azınlık hissedarları için ne kadar açık bir şekilde haksız olduğu göz önüne alındığında, bunu sürdürmeye hazırız.”
Değerleme sürecinde, Mahkeme, Silver Lake’in işlemi duyurduğu zaman, diğer şeylerin yanı sıra anlaşmanın kapanışına olan değerini dikkate alacaktır. Endeavor’un temel varlığı WME iken, TKO ödüllü varlıkları arasında. Ve konglomera tüm TKO hisselerinin yaklaşık yüzde 59’una sahiptir. Yatırımcılar, daha yüksek bir ödeme yapma hakkına sahip olduklarını savunuyorlar, çünkü anlaşma TKO şişmesinin değerini geçen yıl boyunca tüm zamanların en yüksek seviyesine açıklamıyor.
Silver Lake’in düşüncesiyle, değerlendirme iddialarını takip etmek amacıyla, hisse senedini manipüle eden yatırımcılar için daha fazla ödeme yapmak zorunda olmamalıdır.
Değerlemeyi yöneten tüzük, mahkemelerin gerçeğe uygun değeri belirlemede “ilgili tüm faktörleri” dikkate almaları gerektiğini söyleyerek geniştir. Bu yatırımcıların lehine oynayabilir. Anlaşmadan önce, Silver Lake, Egon Durban ve Genel Müdür Stephen Evans’ın yönetim kurulu yürütme komitesinde CEO Egon Durban ve Genel Müdürü ile Endeavor’un oy haklarının yüzde 71’ine sahipti. Çaba için üçüncü taraf teklifleri eğlendirdiğine dair herhangi bir gösterge yoktur. Kamu hissedarlarına söz verilmedi. Ve böyle bir oylama gerekli olmasa da, bazı şirketler, Charter’ın geçen yıl bir All-Stock işleminde Liberty Broadband’ı satın almak için bir anlaşma duyurması da dahil olmak üzere hala bir tane tutmayı tercih ediyor.
Değerleme ile eşsiz bir kırışıklık: Hareket uygulaması yoktur, yani işten çıkarılma veya özet yargıya tabi olmadığı için davadan çıkış rampası yoktur. Gerçeğe uygun bir değer duruşması olacak. Buna ek olarak, sürece katılan hissedarlar, Federal Rezerv faiz oranının yüzde beşinin faiz hakkına sahiptir, bu da şirketlerin tahakkuktan tasarruf etmek için ön ödeme yapmasına izin verilmesine rağmen, anlaşmanın mahkemenin kararına kapandığı zamandan yaklaşık yüzde dokuzuna eşittir.
Değerlendirme haklarını kullanma talepleri sunma son tarihi 4 Şubat’tır.
Ayrıca, önümüzdeki haftalarda açılması beklenen güvene dayalı görev davalarının ihlali de var. Fonlar, mahkeme iddialarını ilerletecek, çünkü anlaşma, Endeavor’un bağımsız yöneticilerinin özel bir komitesi ile müzakere edilmesine rağmen, azınlık hissedarlarının çoğunluk oyu tarafından yalıtılmadığı için.
Take-özelde Endeavor yöneticileri Ari Emanuel ve Patrick Whitesell dokuz rakamlı nakit ödemeler gördüler.
Silver Lake ve Endeavor yorum yapmayı reddetti.
