Lennar (NYSE:LEN), 2026 Yıllık Hissedarlar Toplantısını sanal olarak gerçekleştirdi; İcra Kurulu Başkanı ve CEO Stuart Miller başkanlık ederken, Baş Hukuk Sorumlusu ve Kurumsal Sekreter Katherine Lee Martin sekreter olarak görev yaptı. Toplantıya yönetim kurulu üyeleri, Deloitte & Touche LLP’den temsilciler ve Broadridge’in seçim müfettişi de katıldı.
Martin, yönetim kurulunun uygun hissedarları belirlemek için kayıt tarihi olarak 11 Şubat 2026’yı belirlediğini ve toplantı materyallerinin 26 Şubat 2026’da postayla gönderildiğini söyledi. Martin, seçim müfettişinin yeterli çoğunluğun mevcut olduğunu doğruladığını bildirdi.
Oylama sonuçları: seçilen yöneticiler; hissedar teklifleri başarısız oldu
Hissedarlara, yöneticilerin seçimi, yönetici maaşlarına ilişkin tavsiye niteliğindeki oylama ve şirketin bağımsız denetçisinin onaylanması da dahil olmak üzere beş teklif sunuldu. Lennar’ın ikili hisse yapısına ilişkin iki hissedar teklifi de değerlendirildi.
Martin, seçim müfettişinin sunduğu ön sonuçları okudu:
- Yönetmen adayları arasında Amy Banse, Kate Gilliam, Cheryl Hudson, Teri McClure, Stuart Miller, Dacona Smith, Jeffrey Sonnenfeld, Serena Wolfe ve Baş Yönetmen Armando Oliveira yer aldı.
- Hissedarlar, şirketin adı geçen üst düzey yöneticilerinin tazminatına ilişkin tavsiye niteliğindeki oyu onayladı.
- Hissedarlar, Deloitte & Touche’ı 30 Kasım 2026’da sona eren mali yıl için bağımsız kayıtlı kamu muhasebe şirketi olarak onayladı.
- Hissedarlar, “her hisse için eşit oy hakkı” isteyen bir hissedar önerisini onaylamadı.
- Hissedarlar, oylama sonuçlarının hisse sınıfına göre açıklanması yönündeki hissedar önerisini onaylamadı.
Martin, nihai oylama ayrıntılarının dört iş günü içinde ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na Form 8-K’da sunulacağını söyledi.
Chevedden “hisse başına bir oy” için baskı yapıyor
Hissedar John Chevedden, her hisse için eşit oy hakkı talep eden Öneri 4’ü sundu ve yönetim kurulundan, süper oy sahibi hisse sahipleriyle “teşvik ve müzakere” de dahil olmak üzere, tedavüldeki tüm hisselerin “hisse başına eşit bir oy” almasını sağlayacak adımlar atmasını istedi. Chevedden, konunun “2023 Lennar Yıllık Hissedar Toplantısında %45 destek kazandığını” ve bunun muhtemelen içeriden olmayan hisseler arasında %60’tan fazla desteği temsil ettiğini söyledi.
Chevedden ayrıca şirketin yakın zamandaki faaliyet durumunu da eleştirerek, zayıf ilk çeyrek kazançlarının ardından Lennar hisselerinin “sert bir şekilde düştüğünü” belirtti ve şirketin teşvikleri ve fiyat indirimlerinin marjları düşürdüğünü ve tamamlanan satılmamış evlerin artmasına katkıda bulunduğunu savundu. İki sınıflı yapıların kontrolü sağlamlaştırabileceğini savundu ve örnek olarak Hollinger International’ı gösterdi. Operatör, Lennar’ın yönetim kurulunun hissedarlara teklife karşı oy kullanmalarını önerdiğini belirtti.
Illinois Saymanı hisse sınıfına göre oy şeffaflığı istiyor
Bright Directions College Savings Trust’ın mütevelli heyeti olarak Illinois Eyaleti Sayman Ofisini temsil eden Karen Kerschke, hisse sınıfına göre ayrıştırılmış oy raporlaması isteyen Öneri 5’i sundu. Kerschke, değişikliğin Lennar’ın sermaye yapısını değiştirmeyeceğini ancak Lennar’ın ikili sınıf yapısı göz önüne alındığında “şeffaflığın arttırılması için basit ve makul bir çağrı” sağlayacağını savundu.
Kerschke, A Grubu hisselerin hisse başına bir oy, B Sınıfı hisselerin ise hisse başına 10 oy taşıdığını söyledi. Lennar’ın 2025 vekalet beyanında açıklanan bilgilere atıfta bulunarak, Miller’ın tedavüldeki B Sınıfı hisselerin yaklaşık %69’una intifa hakkıyla sahip olduğunu ve oy oranı nedeniyle, toplam ekonomik mülkiyetin “yalnızca %9’u adına” oy kullanabilmesine rağmen “oy gücünün yaklaşık %39’unu kontrol ettiğini” söyledi. Kerschke, sınıf düzeyinde raporlamanın yatırımcıların her bir hisse sınıfının yönetişim konularında nasıl oy kullandığını anlamalarına yardımcı olacağını söyledi ve ofisinin 2023-2025 oylarına ilişkin analizine dayanarak, belirli hissedar önerilerinin A Sınıfı hissedarlar arasında çoğunluk desteği aldığını ancak genel olarak başarısız olduğunu ileri sürdü. Operatör, kurulun teklife karşı oy kullanılmasını önerdiğini bir kez daha belirtti.
Miller stratejiyi özetliyor: kara-ışık modeli, teknoloji modernizasyonu, “Önce Cilt”
Resmi toplantı ertelendikten sonra Miller, şirketin “birkaç hafta” önce yaptığı ilk çeyrek kazanç çağrısında ele alınan konuları özetleyen kısa bir sunum yaptı.
Miller, kronik konut sıkıntısı ve güçlü talebin “karşılanabilirlik endişeleri nedeniyle eyleme geçirilemeyen” olduğu “zor” bir ev inşa ortamını tanımladı. 2022’de enflasyonun yükselmesinin ardından faiz oranlarının arttığını ve “temelde iki katına çıktığını” söyledi.[ed] Buna karşılık Lennar’ın, marjı “amortisör olarak” kullanan ve satış temposunu korumak için teşvikler ve fiyatlandırma ayarlamaları kullanan bir “Önce Hacim” programını benimsediğini söyledi.
Kazanç açıklamasından bu yana yaşanan ana makro değişimin “Orta Doğu’daki çalkantının devam etmesi” olduğunu ve bunun faiz oranları ve enflasyon sorularındaki çıkıntıya katkıda bulunduğunu söyledi. Miller, konut piyasasının kazanç açıklamasından bu yana nasıl davrandığına dair bir güncellemeye sahip olmadığını ancak bunun “aşırı düzeyde bir dalgalanma” göstermediğini ekledi.
Miller, Lennar’ın stratejisinin üç alana odaklandığını söyledi:
- Karadan aydınlatma modeline finansal dönüşüm: Miller, Lennar’ın emlak bankacılığını ve “geliştiricinin tam zamanında teslimat sistemlerini” kullanarak “varlık açısından daha ağır bir modelden” “varlık açısından hafif, arazi açısından hafif bir modele” yaklaşık beş yıl içinde geçiş yaptığını söyledi. Şirketi daha yüksek sermaye ve özsermaye getirisi sağlayacak şekilde konumlandırarak ve ev inşasını daha çok “saf oyun” üretim odaklı bir operasyon haline getirerek “Arazilerimizin %95’i artık kayıt dışı” dedi.
- Teknoloji modernizasyonu: Miller, şirketin “teknoloji omurga yapısını” yeniden inşa etmenin “pahalı”, “zaman alıcı” olduğunu ve “yanlış başlangıçlar” içerdiğini söyledi ancak Lennar’ın “anlamlı ilerleme” kaydettiğini ve yatırımların genel gider baskılarını hafifletmeye başlayabileceği bir “dönüş noktasına” ulaştığını söyledi.
- “Önce Cilt” çalışma yaklaşımı: Miller, şirketin daha yüksek oranlı bir “yeni normal” için verimlilik oluşturmayı hedefleyerek “marjımıza zarar verecek şekilde” hacmini koruduğunu ve artırdığını söyledi. Kendisi, Lennar’ın son birkaç yılda metrekare başına inşaat maliyetini yaklaşık %12 azalttığını ve geçen yıl döngü süresini 138 günden 122 güne çıkardığını, bunun da birkaç yıl önceki 0,9’a kıyasla 2,5 kat stok dönüşüne katkıda bulunduğunu söyledi.
Miller ayrıca şirketin genel giderlerinin “önemli ölçüde arttığını” ancak Lennar’ın genel giderleri “yeniden rasyonelleştirebileceği” bir noktada olduğunu ve bunun “normalleşip düşmesini” beklediğini söyledi. Bilançoyu gelecekteki operasyonlar ve büyüme için esneklik sağlayan “kaya gibi sağlam” olarak nitelendirdi.
Hissedar Soru-Cevap: teşvikler, teknoloji örnekleri, güvenlik, geri alımlar
Soru-Cevap bölümü sırasında Miller, faiz oranı alımları, kapanış maliyeti desteği ve fiyat ayarlamalarına atıfta bulunarak, kullanılan alıcı teşvik türlerinde “hiçbir” değişiklik olmadığını söyledi. Karışımın, karşılanabilirliği marj korumasıyla dengelemek için şirketin dinamik fiyatlandırma modeli kullanılarak bölüm düzeyinde yeniden hesaplandığını söyledi.
Yeni teknolojilerden örnekler sorulduğunda Miller, “Dinamik fiyatlandırma modelinin” veriye dayalı yaklaşımlarla daha karmaşık hale geldiğine dikkat çekti. Ayrıca pazarlama alanındaki teknolojik gelişmelere, satın alma sonrası etkileşim yoluyla müşteri web sitesi etkileşimlerine ve tedarik zinciri ve ticari ortaklarla çalışmaya yönelik araçlara değindi.
Kalite ve güvenlik konusunda Miller, Lennar’ın “öncelikle güvenliğe odaklandığını” belirterek, hükümet kurallarına bağlılığı ve ticaret ortakları ve inşaat yöneticileri için yüksek standartları vurguladı. Şirketin kusurları azaltmak için her aşamada kontroller yaptığını ve “sıfır kusurlu teslimat” hedeflediğini, eksikliklerin olabileceğini kabul ettiğini ve şirketin müşteriler için sorunları çözmek için geri döndüğünü belirtti.
Miller ayrıca hisse geri alımlarıyla ilgili soruları da yanıtladı ve Lennar’ın planlanan geri alımları önceden özetlemediğini ve nakit akışı, bilanço hususları ve fırsatlara dayalı olarak faaliyetleri üç ayda bir gözden geçirdiğini söyledi. Özellikle şirketin varlıkları daha hafif hale geldikçe, geri alımları sermaye dağıtımının “kritik ve önemli bir parçası” olarak nitelendirdi.
Lennar Hakkında (NYSE:LEN)
Lennar Corporation (NYSE: LEN), konut konutları tasarlayan, inşa eden ve satan ABD merkezli bir inşaat ve emlak şirketidir. Şirket, tek aileli müstakil evler, şehir evleri ve apartman daireleri dahil olmak üzere, giriş seviyesindeki ve ilk kez satın alan alıcılardan yukarıya doğru, aktif-yetişkin ve lüks segmentlere kadar alıcılara hizmet veren bir dizi ürün türü sunmaktadır. Lennar ayrıca master planlı topluluklar geliştiriyor ve ev inşa etme operasyonlarını destekleyen arazi edinimi ve yetkilendirme faaliyetlerini yönetiyor.
Ev inşaatı ve satışına ek olarak Lennar, satın alma sürecini kolaylaştırmayı ve ek değer elde etmeyi amaçlayan bir dizi yan hizmet de sunuyor.
Öne Çıkan Makaleler
