Büyük 12’nin gelir açığını kapatmak için özel sermaye üzerine yaptığı bahis NIL döneminde rekabet edecek

Brett Yormark 18 ay önce RedBird Capital Partners’ı aradığında aradaki fark zaten zor bir matematikti ve giderek büyüyordu.

Büyük 12’nin geliri, Büyük On’un 928 milyon dolarının yarısından azdı ve ufukta gelir paylaşımı ve NIL sözleşmelerinin okulların kasasını boşaltması ve destekçilerin ceplerini doldurması nedeniyle harekete geçme zamanı gelmişti.

Ağustos 2022’de Büyük 12’nin komiseri olan Yormark, masasında iki sorunla baş başa kaldı. Bunlardan ilki gelir açığıydı. İkincisi, konferans düzeyinde hiç kimsenin onu kapatacak şekilde inşa edilmemiş olmasıydı.

Ulaştığı şey, büyük üniversite sporlarının konferans düzeyinde hiç denemediği bir şeydi: özel sermaye ortağı. Geçtiğimiz yıl yaklaşık 100 milyon dolar değerindeki iki sponsorluk anlaşmasının imzalanmasına yardımcı olmak için gayri resmi olarak çalıştıktan sonra RedBird ve Big 12 resmi olarak ortak oldu.

Anlaşma, Big 12’yi, birbirine bağlı üç iş kolunu kapsayan Collegiate Athletic Solutions adlı bir girişim aracılığıyla RedBird Capital Partners ve Tampa merkezli Weatherford Capital’e bağlıyor. Manşetlere konu olan parça, çift haneli faiz oranlarıyla okul başına 30 milyon dolara varan bir tercihli kredi limiti. Daha büyük, test edilmemiş soru, diğer iki ayağın (konferans düzeyinde bir ticari sponsorluk operasyonu ve Büyük 12 için yeni gelir getirici işletmeler oluşturmak üzere CAS’tan 12,5 milyon dolarlık doğrudan yatırım) Büyük 12’nin üzerindeki liglerle aradaki farkı gerçekten daraltıp kapatamayacağıdır.

Üniversite atletizminin izlediği test durumu budur. Büyük 12’deki pek çok kişi de merak ediyor. Sonuçta gelecekleri, üniversite sporlarının bir sonraki versiyonu ne olursa olsun, finansal güçlerine bağlı.

RedBird Capital Partners başkanı Robert Klein, “Yenilik yapma sorumluluğu okullarda” dedi. “Bugünün ekonomik çerçevesini yansıtan yeni iş modellerini benimserlerse, değer yaratmalarına yardımcı olabiliriz.”

Ülke genelindeki okullar ve konferanslar, artan operasyonel maliyetleri, koçların maaşlarını ve oyuncularla yapılan en son gelir paylaşımı sözleşmelerini karşılamak için yeni gelir akışları yaratma konusunda çaresiz durumda. Bu sözleşmeler, mali pastanın binlerce oyuncuyla paylaşılmasının yolunu açan House v. NCAA anlaşmasının ardından ikinci yılına girecek.

Klein, RedBird Capital Partners’ın 2014 yılında Gerry Cardinale tarafından kurulduğunu ve şu anda spor medyası eğlence ve finansal hizmetler alanında yaklaşık 15 milyar doları yönettiğini söyledi. (Şirket portföyünün bir kısmı, CBS Sports’un ana şirketi Paramount Skydance’e yapılan önemli bir yatırımdır.) RedBird, YES Network, NESN ve NFL deneyim kolu On Location’ı geliştirmiştir ve aynı zamanda İtalyan spor gücü AC Milan’ın da sahibidir.

Weatherford Capital, eski tarafından ortaklaşa kuruldu Florida Eyaleti oyun kurucu Drew Weatherford, şu anda Büyük 12 anlaşmasını yürüten platform olan CAS’ı başlatmak için Mayıs 2024’te RedBird’e katıldı.

Bu hafta CBS Sports ile yaptıkları özel bir röportajda Cardinale ve Klein, Big 12 ile ortaklığın üniversite sporlarında devam eden büyük değişimin ortasında konferansı canlandırmak için nasıl yapılandırıldığını ve CAS’ın transfer portalından ve gelir paylaşımı sınırından gerçek mali zararı emen üye okullara nasıl hizmet edebileceğini düşündüklerini anlattılar.

Üç parçalı RedBird modelinin içi

İlk ayak ticaridir. Firmanın şirket içi satış kolu olan RedBird Geliştirme Grubu, Büyük 12 adına iki büyük sponsorla anlaşma imzaladı ve okullara aktarılan yaklaşık 100 milyon dolarlık yeni gelir elde etti. PayPal ile yapılan önemli ortaklık, saha logolarını, konferans ve üye okulları için ortak markalı kredi kartlarını ve sporculara NIL ödemeleri sağlayacak bir Venmo sistemini içeren bir anlaşma.

İkinci maç Cardinale’in gerçek performansına dayanıyor. CAS’ın doğrudan konferansa yatırdığı 12,5 milyon dolarlık tutar, konferans düzeyinde sahip olunan yeni FAVÖK yaratan işletmelere ayrıldı. Bu, On Location aracılığıyla NFL’de ve YES aracılığıyla Yankees’te yürüttüğü taktik kitabıdır. Ekiplerdeki azınlık hisselerini alıp onların değer kazanmasını beklemek yerine, fikri mülkiyetten para kazandıran işletmeler kuruyor.

Üçüncü ayak en çok soruyu çekti. CAS’ın Büyük 12’nin 16 okuluna sunduğu özel sermaye kredisi hattı, atletizm bölümlerinin önümüzdeki yıl Büyük 12’nin okullara yaptığı yıllık gelir dağılımından geri ödeme alarak 30 milyon dolara kadar para çekmesine olanak tanıyor. En az 11 okul başlangıçta CAS’ın kredi limitini reddetti.

“Özel sermaye” etiketi bazıları için kirli bir kelime, özellikle de üniversitelerin uzun süredir kendi başlarına para topladığı ve oyunculara para ödemeden milyonlarca gelir elde ettiği üniversite atletizmi için. Özel sermaye şirketleri genellikle şirketin uzun vadeli istikrarı pahasına kısa vadeli kâr peşinde koşan akbabalar olarak görülüyor, bu da kesintilere ve ürünün azalmasına neden oluyor.

RedBird Capital’in kurucusu ve yönetici ortağı Cardinale, “Özel sermaye bu şekilsiz monolitik gruba dahil ediliyor, bu da asıl noktayı gözden kaçırıyor” dedi. “Kendimi, pek çok insan için aşağılayıcı bir anlam taşıyan ve dolayısıyla bu masada sermayenin önemini gölgede bırakan özel sermaye olarak düşünmüyorum. Eldeki soru, sermayeyle ne yapılacağı olmalı ve bu yanıtla birlikte hangi sermaye türünün en uygun olduğu da ortaya çıkıyor.

“Üniversite atletizm ekosistemine dahil olduğumuz birkaç yıl içinde öğrendiğim tek şey, tek bir boyutun herkese uymadığı ve bireysel üniversite hedeflerine yönelik özel sermaye çözümleri sunma esnekliğinin, uygulanabilir herhangi bir sermaye ilişkisi için önemli bir ön koşul olduğudur.”

Klein’a göre geleneksel özel sermaye sporu taktikleri, takımlar veya liglerdeki ikincil hisseleri almak, bunları iskonto etmek ve özsermayenin değer kazanmasını beklemektir. RedBird’ün geçmiş performansının bunun tersi olduğunu söyledi. Takımı satın almak yerine, bir takımın veya ligin halihazırda kontrol ettiği fikri mülkiyet etrafında şirketler kurarlar. “Biz buna iş adamları olarak yaklaşıyoruz” dedi, “özel sermaye adamları olarak değil [who] Takımlarda azınlık hisselerini almak istiyorum.”

Cardinale, “25 yıl önce YES Network’ü oluşturduğumuzda, George Steinbrenner’ın temel olarak sorguladığı şey, neden her yıl bir World Series takımına sahaya çıkmak için risk sermayesi koyduğu ve buna rağmen sadece oyunlarını yayınlayan diğer aileden ücret aldığıydı – ve hisse senedi fiyatlarında değer kazanan da o diğer aileydi” dedi. “Bu paradigma, bugün üniversite için tam olarak fırsattır.”

Büyük 12’nin atletik departmanları üzerindeki baskı oldukça büyük. NCAA raporuna göre, 16 okulun 2025 yılında ortalama 131,7 milyon dolarlık işletme gideri vardı ve okul başına ortalama yıllık işletme zararı yaklaşık 57,4 milyon dolardı; önceki yıla kıyasla yaklaşık 9 milyon dolarlık bir artış. Bu işletme kayıpları, her zaman tam olarak olmasa da, öğrenci ücretlerinden ve yönlendirilmiş fonlardan sağlanan destekleyici katkılar ve üniversite desteği ile dengelenmektedir.

Büyük 12’nin RedBird Capital ile iş yapması birçok açıdan özel sermaye açısından yarım yamalak bir rakam. Yormark, 2024 baharını, konferanstaki %15 ila %20 özsermaye hissesi karşılığında 800 milyon ila 1 milyar dolar arasında nakit akışı öneren Lüksemburg merkezli CVC Capital Partners ile görüşmelerde bulunarak geçirdi. Bu görüşmeler yaz ortasında durdu.

Son zamanlarda özel sermayeyle en aktif flört Big Ten’den geldi. Komisyon Üyesi Tony Petitti, Ocak 2025’te özel sermaye teklifleri istemeye başladı ve bu, California Üniversitesi sisteminin portföy yöneticisi olan UC Investments’tan, konferansın medya ve gelir haklarını elinde tutacak yeni bir kuruluş olan Big Ten Enterprises’ın %10 hissesi karşılığında 2,4 milyar dolarlık bir yatırım teklifine yol açtı. O günden bu yana görüşmeler durdu.

Büyük 12’ler Utah Gelir getirici atletik operasyonlarının bir kısmını elinde bulunduran, kâr amacı güden ayrı bir araçtaki hisse için Otro Capital ile Aralık ayında bir anlaşma yaptı. Bu, büyük üniversite sporlarında okul düzeyinde yapılan ilk özsermaye tarzı özel sermaye anlaşmasıdır.

Cardinale ve Klein, son iki yılda 50’den fazla okulla ve her güç konferansıyla görüştüklerini söyledi.

Gelecek için yüksek riskli bir test senaryosu

Bunun yeterli miktarda yeni dolar anlamına gelip gelmediği açık bir sorudur. Matematik affetmez. Büyük On ile öngörülen farkın yarısının bile kapatılması (16 Büyük 12 okulda okul başına 15 milyon dolar) konferansın yılda 240 milyon dolar yeni konferans düzeyinde gelir elde etmesini gerektirecektir.

Yormark, CBS Sports’a “Bu belirsizlik zamanlarında bize inanılmaz bir bench sağlıyorlar” dedi. “RedBird anlaşmasını değerlendirdiğinizde, buna çok bütünsel bakmalısınız. Bu gerçekten ticari bir ortaklıkla, stratejik bir ortaklıkla ilgili. Son bileşen, okullarımızın kabul etme veya etmeme fırsatına sahip olduğu önemli parçaydı. RedBird’ün uzun vadede burada olacağını bilmek,” dedi ve şöyle devam etti: “okullarımıza, bunu şimdi istemezlerse, gerektiğinde gelecekte tekrar ziyaret edebilecekleri konusunda rahatlık veriyor.”

Klein, Büyük 12 okulunun anlaşmayı onaylayan ancak borç almayan kamu duruşu arasındaki fark hakkındaki soruyu doğrudan yanıtladı.

Klein, “Birçok AD’nin sermaye almaya karar vermeden önce hangi yasal ve/veya düzenleyici değişikliklerin geleceğini görmek için beklediğini düşünüyorum” dedi. “Ve perde arkasında önümüzdeki yolu değerlendirmek için birçok kişiyle birlikte çalışıyoruz.”

Cardinale, Büyük 12 okulla yapılan anlaşmanın amacının, son iki yılda birçok üniversite ve konferansın araştırdığı ancak şimdilik çoğunlukla teklifi kabul ettiği “sermayeyle nasıl çalışacaklarını öğretmek” olduğunu söyledi.

Cardinale, “Parayı mı alıyorlar? Konu bu değil” dedi. “Mesele şu ki, onları sermayeyle nasıl ilişki kuracakları konusunda eğitmek için bireysel düzeyde ve üniversite düzeyinde yinelenen bir dizi tartışmaya dahil oluyoruz. Burada kazanç budur.”

Big 12’nin RedBird ve Weatherford’un grubu liderliğinde CAS ile yaptığı beş yıllık anlaşma sırasında yaşananlar, medya hakları müzakerelerinin bir sonraki dalgasına birkaç ipucunun girmesine yol açabilir. Big 12’nin ESPN ve FOX ile olan medya hakları sözleşmesi, CAS ile olan anlaşmasının sona erdiği ay olan Haziran 2031’de sona eriyor. Big 12 ayrıca, ESPN’in her sezon 13 konferans futbolu oyunu ve 15 basketbol maçını “Inside the the” haklarıyla değiştirmesinin bir sonucu olarak TNT ile birlikte bir yardımcı televizyon paketine de sahiptir. NBAWarner Bros. Discovery’nin sahibi olduğu TNT’nin, Paramount Skydance’in bu yılın başlarında Warner Bros. Discovery’yi satın almasının ardından, TNT ile CBS’yi aynı kurumsal ana şirket altında birleştirecek bir anlaşmanın ardından 2026’nın üçüncü çeyreğinde Paramount Skydance şemsiyesi altına girmesi bekleniyor.

Big 12’nin iddiası, medya hakları açık pazara ulaştığında sadece televizyon envanteri satmakla kalmayacak. RedBird Capital’in konferansa sermaye aktarmasıyla firmanın yayın medyası ve eğlence alanında derin bağları var – Büyük 12, oyunlarının yanı sıra konferans kontrollü ticari işletmelerden oluşan bir portföy pazarlamayı bekliyor.

Bu iddianın işe yarayıp yaramayacağı RedBird, Weatherford ve Big 12’nin okullarının bunları gerçekten yapıp yapamayacağına bağlı.

Şimdilik Büyük 12 bir deneme alanı.

Cardinale, “Bütün okullar bizimle ilgileniyor” dedi. “Ve olması gereken de buydu. Bu, bireysel okulların sermaye ile kendileri için en uygun ilişkinin ne olması gerektiğini anlamasına bağlı olarak zaman içinde gelişmesi gereken bir eğitim sürecidir. Bu bir maratondur, kısa mesafe koşusu değil.”