JPMorgan Chase & Co. (NYSE:JPM) 2026’nın ilk çeyreği kazanç tahminini, daha güçlü piyasalar ve ücret gelirlerinin yönlendirdiği sonuçları raporlayarak başlatırken, yöneticiler aynı zamanda önerilen ABD sermaye kurallarını ve bunların firmanın gereksinimleri üzerindeki potansiyel etkilerini tartışmak için de oldukça zaman harcadılar.
Üç aylık sonuçlar ve bilanço
Mali İşler Direktörü Jeremy Barnum, firmanın 16,5 milyar dolar net gelir ve hisse başına 5,94 dolar kazanç bildirdiğini, bunun da %23 maddi öz sermaye getirisi (ROTCE) sağladığını söyledi.
50,5 milyar dolarlık gelir, önceki yıla göre %10 arttı ve Barnum, bunu kısmen “daha yüksek piyasa geliri, daha yüksek varlık yönetimi ve yatırım bankacılığı ücretleri ve bilanço büyümesinin etkisiyle artan NII’ye bağladı” ve düşük oranların etkisiyle kısmen dengelendi.
Giderler yıllık bazda %14 artışla 26,9 milyar dolar oldu. Barnum, artışın büyük ölçüde, yüksek aracılık giderleri ve dağıtım ücretlerinin yanı sıra, “gelirle ilgili daha yüksek ücretler ve ön büro çalışanlarındaki büyüme de dahil olmak üzere daha yüksek ücretlerden kaynaklandığını” söyledi. Ayrıca harcamaların “önceki yılda FDIC özel tahakkuk beyanının bulunmamasını” yansıttığını da belirtti.
Kredi maliyetleri, 2,3 milyar dolarlık net zarar yazmalar ve 191 milyon dolarlık net rezerv birikimi dahil olmak üzere 2,5 milyar dolardı.
Sermaye konusunda Barnum, net gelirin sermaye dağılımları ve yüksek risk ağırlıklı varlıklarla fazlasıyla dengelenmesi nedeniyle standartlaştırılmış CET1 oranının çeyreği önceki çeyreğe göre 30 baz puan düşüşle %14,3 seviyesinde tamamladığını söyledi. Standartlaştırılmış RWA, yüksek müşteri faaliyeti, mevsimsel etkiler ve borç verme sırasında piyasa ve kredi riski RWA’larını artıran yüksek enerji fiyatlarının bir sonucu olarak “temel olarak Piyasa işlerinden kaynaklandığını” söylediği 60 milyar dolar artış gösterdi.
Basel III Endgame ve G-SIB önerileri
Barnum, özellikle G-SIB teklifine odaklanarak yakın zamanda yayımlanan Basel III Endgame ve G-SIB teklifleriyle ilgili kaygılarını dile getirdi. Şirketin “ön tahmininin”, Fed’in Kategori 1 ve 2 bankalar için açıkladığı, daha yüksek tahmini RWA ve daha kötü G-SIB sonucu da dahil olmak üzere toplam tahminlerle karşılaştırıldığında “her kategoride daha kötü” sonuçlar gösterdiğini söyledi. Barnum ayrıca JPMorgan’ın CCAR kayıplarının taban seviyenin altında olması nedeniyle “Fed’in indiriminin bizim için geçerli olmayacağını” da söyledi.
Önerilen kurallara göre Barnum, firmanın CET1 sermayesinin %4 civarında artacağını, “Fed’in büyük bankalar için tahmininin ise %5 civarında bir azalma olacağını” söyledi. Firmanın, düzenleyicilerin her bir bileşeni doğru bir şekilde hesaplaması gerektiği ve eğer ihtiyatlılık eklemek istiyorlarsa “bunu metodolojik seçimlere dahil etmek yerine bunu açıkça belirtmeleri” gerektiği yönündeki görüşünü yineledi.
G-SIB ek ücreti konusunda Barnum, önerilen kuralın “tarihsel bağlama bakıldığında oldukça yüksek göründüğünü” söyledi. JPMorgan’ın önerilen kural oluşturma bildirimindeki kavramları desteklediğini söyledi (ortalama, daha küçük gruplar, GSYİH ölçeklendirmesi ve kısa vadeli toptan finansmanın yeniden ağırlıklandırılması dahil), ancak firmanın görüşüne göre “gerçek dünyadaki sistemik riskte herhangi bir değişiklik olmamasına” rağmen “neredeyse tüm G-SIB bankaları için ek ücretlerin sistem büyümesi nedeniyle önümüzdeki iki yıl içinde anlamlı bir şekilde artmasının planlandığını” ekledi.
Barnum, kısa vadeli toptan fonlama metodolojisindeki değişikliklerin yaklaşık 22 milyar $ G-SIB’ye özgü sermaye eklediğini, yaklaşık 13 milyar $’ının ise JPMorgan’a bağlı olduğunu söyledi ve değişikliğin metodolojiyi “daha az riske duyarlı” hale getirdiğini söyledi. Firmanın 2028’de mevcut %4,5 zorunluluğundan 70 baz puan artışla %5,2 ek ücret planlaması gerektiğini söyledi. Basel III Endgame teklifinin RWA artışıyla birleştiğinde bunun “mevcut bilançomuza göre G-SIB sermayesinde toplam yaklaşık 20 milyar dolarlık bir artış”la sonuçlandığını söyledi.
İcra Kurulu Başkanı Jamie Dimon, küresel piyasa şoku ve operasyonel risk sermayesi yapıları da dahil olmak üzere çerçevenin unsurlarını eleştirdi. Dimon, küresel piyasa şokuyla ilgili olarak “bunca yıldır hiçbir zaman gerçek dünyada olmadığını” söyledi ve bu senaryoların ima ettiği ticaret defteri sermayesinin “gerçeklikten tamamen kopmuş” olduğunu savundu. Operasyonel risk konusunda ise bunu “1000 yılda bir ortaya çıkan çılgın, aptalca bir olay” olarak nitelendirdi ve bunun “yapay olarak yaratıldığını” ileri sürdü.[s] mevcut olmayan risk ağırlıklı varlıklar.
İş segmenti performansı
Barnum, Tüketici ve Toplum Bankacılığı’nda (CCB), net gelirin 5 milyar dolar olduğunu ve 19,6 milyar dolarlık gelirin, esas olarak yüksek döner bakiyelerden kaynaklanan yüksek kart net faiz geliri ve otomobildeki yüksek faaliyet kiralaması geliri nedeniyle önceki yıla göre %7 arttığını söyledi. Tüketici harcamalarındaki büyümenin geçen yılki hızın üzerinde devam etmesiyle tüketicilerin ve küçük işletmelerin “dayanıklılığını koruduğunu” söyledi. Ortalama mevduatlar yıllık bazda %2, çeyrek bazda ise %2 arttı ve müşteri yatırım varlıkları yıllık bazda %18 arttı. 13,7 milyar dolarlık konut kredisi kullandırımı, “ağırlıklı olarak refi performansının etkisiyle” geçen yıla göre %46 arttı.
Kurumsal ve Yatırım Bankası (CIB), 9 milyar dolarlık net gelir elde ederken, geliri ise yıllık %19 artışla 23,4 milyar dolar oldu. Yatırım bankacılığı ücretleri, birleşme ve satın alma ve hisse senedi yüklenimlerinin etkisiyle %28 arttı ve kısmen düşük borç yüklenimi ile dengelendi. Barnum, boru hatlarının “sağlıklı kaldığını” söyledi ancak “Orta Doğu’daki gelişmelerin anlaşmanın uygulanması ve zamanlaması üzerinde etkisi olabileceğini” ekledi. Piyasalarda, sabit gelir, para birimleri ve emtia (FICC) geliri yıldan yıla %21 artarken, hisse senedi geliri artan müşteri faaliyetleri nedeniyle %17 arttı.
Varlık ve Varlık Yönetimi (AWM), 1,8 milyar dolar net gelir ve %35 vergi öncesi marj bildirdi. 6,4 milyar dolarlık gelir, yüksek yönetim ücretleri ve komisyonculuk faaliyetleri nedeniyle yıllık bazda %11 arttı. Uzun vadeli net girişler 54 milyar dolar, AUM 4,8 trilyon dolar (%16 artış) ve müşteri varlıkları 7,1 trilyon dolar (%18 artış) oldu.
Kurumsal, 1,2 milyar dolarlık gelir üzerinden 699 milyon dolarlık net gelir bildirdi.
Görünüm: NII, harcamalar ve kredi
Barnum, 2026 yılının tamamı için JPMorgan’ın piyasalar dışında yaklaşık 95 milyar dolar net faiz geliri (NII) beklemeye devam ettiğini söyledi. Kendisi, toplam NII’nin şu anda yaklaşık 103 milyar dolar olmasının beklendiğini, bunun da Piyasadaki NII’nin “ağırlıklı olarak faiz oranları nedeniyle” yaklaşık 8 milyar $’a düştüğünü yansıttığını ve bunun “öncelikle NUR ile dengelenmesinin” beklendiğini söyledi.
Firma, yaklaşık 105 milyar dolarlık düzeltilmiş gider görünümünü korudu ve Barnum, kart net zarar yazma oranının yaklaşık %3,4 olmaya devam ettiğini söyledi.
Soru-Cevap bölümünde Barnum, rezerv belirleme konusunu ele aldı ve firmanın tahsisat senaryosu ağırlıklandırmasında “bu çeyrekte ağırlıkları değiştirmediğini” söyledi. Ödeneğe dahil edilen ağırlıklı ortalama işsizlik oranının %5,8’den %5,6’ya düşerek ters rüzgar yarattığını söyledi. Barnum ayrıca firmanın jeopolitik gelişmeler göz önüne alındığında aşağı yönlü bir eğri ekleyip eklemeyeceğini tartıştığını ancak “ödeneklerdeki mevcut muhafazakar önyargının yeterli olduğu” sonucuna vardığını söyledi.
Soru-Cevap bölümündeki ana temalar: mevduat, özel kredi, yapay zeka, stablecoin’ler ve sermaye tahsisi
Yöneticiler mevduat ve rekabetle ilgili çeşitli sorular yöneltti. Dimon, yıllık mektubunda atıfta bulunulan bir “Yapay Zeka nakit aracı”ndan bahsetti ve JPMorgan’ın müşterilerin daha geniş bir hizmet paketinde parayı yönetmesini kolaylaştırmaya çalıştığını söyleyerek bunun “bir yerde marjı daraltabileceğini ve bir yerde daha fazla rekabet yaratabileceğini” kabul etti. Barnum, aracın “henüz yayına girmediğini”, müşterilerin “çok küçük bir alt kümesini” hedeflediğini ve “şu anda bir deney” olarak görülmesi gerektiğini söyledi.
Dimon ve Barnum ayrıca özel krediye de değindi. Dimon, göreceli pazar büyüklüklerine değinerek ve bankaların yapısal olarak “oldukça iyi korunduğunu” öne sürerek bunun sistematik olduğunu düşünmediğini yineledi. Barnum daha sonra riski ölçtü ve firmanın “temel NBFI riski” olarak değerlendirdiği tutarın yaklaşık 160 milyar dolar içinde, firmanın özel kredi olarak adlandıracağı “yaklaşık 50 dolar” olduğunu söyledi; ayrıca kaldıraçlı kredinin “geri kaldıraç türü şeyleri” “bizim için yaklaşık 60 milyar dolar” olarak tanımladı. Dimon, sigortacılık disiplinini vurguladı ve şartlar veya sözleşmeler kabul edilemezse firmanın çekileceğini söyledi.
Yapay zeka ve siber risk konusunda Dimon, siberin firmanın “en büyük riski” olduğunu belirterek, yapay zekanın “durumu daha da kötüleştirdiğini” ve zorlaştırdığını, JPMorgan’ın yoğun harcama yaptığını ve “hükümetle sürekli temas halinde” kaldığını ekledi. Yapay zeka üretkenliği konusunda Dimon, rekabetçi bir pazarda faydaların muhtemelen müşterilere aktarılması nedeniyle yapay zekanın verimlilik oranlarını kalıcı olarak artıracağı varsayımına karşı uyardı ve yapay zekanın dolandırıcılığı azaltma, potansiyel müşteri bulma ve “Bağlantılı Ticaret” gibi alanlarda fırsatlar yarattığını da söyledi.
Stablecoinler ve ödemeler konusunda Barnum, JPMorgan’ın “bu tür inovasyonları benimsemekten son derece heyecanlı olduğunu” belirterek, Kinexys aracılığıyla ödeme modernizasyon çabalarına ve “programlanabilir para” gibi özelliklere dikkat çekti. Ancak toptan ödemelerin halihazırda “inanılmaz derecede verimli” ve düşük marjlı olduğu konusunda uyardı ve “dev bir arbitraj arka kapısından” kaçınmak için tutarlı düzenlemelerin önemini vurguladı.
Dimon son olarak sermaye dağıtımını tartıştı ve firmanın bugün yaklaşık 40 milyar dolar fazla sermaye ölçtüğünü söyledi ve önceliğin hisseleri ne pahasına olursa olsun geri satın almak yerine iş kurmak ve müşterilere hizmet etmek olduğunu vurguladı. Barnum ayrıca G-SIB ek ücretinin “Piyasa işlerine orantısız bir şekilde tahakkuk ettiğini” kabul etti ve bunun, özellikle “düşük riskli yoğunluklu” müşteri finansmanı olmak üzere belirli piyasa faaliyetlerini büyütme yeteneğini etkileyebileceğini söyledi.
JPMorgan Chase & Co. (NYSE:JPM) Hakkında
JPMorgan Chase & Co (NYSE:JPM), merkezi New York City’de bulunan çok yönlü bir küresel finansal hizmetler şirketidir. Şirket, dünya çapındaki tüketicilere, küçük işletmelere, şirketlere, hükümetlere ve kurumsal yatırımcılara geniş bir yelpazede bankacılık ve finansal ürün ve hizmetler sunmaktadır. Faaliyetleri perakende bankacılık, ticari kredilendirme, yatırım bankacılığı, varlık yönetimi, ödemeler ve kart hizmetleri ile hazine ve menkul kıymet hizmetlerini kapsamaktadır.
Firmanın ana ticari faaliyetleri birkaç temel alanda organize edilmiştir: Chase markası altında mevduat hesapları, ipotekler, taşıt kredileri, kredi kartları ve şube ve dijital bankacılık sunan Tüketici ve Toplum Bankacılığı; Sermaye piyasaları, danışmanlık, sigortalama, ticaret ve risk yönetimi hizmetleri sunan Kurumsal ve Yatırım Bankacılığı; Orta ölçekli ve kurumsal müşterilere borç verme, hazine ve sermaye çözümleri sunan Ticari Bankacılık; ve kurumlara ve yüksek net değere sahip bireylere yatırım yönetimi, özel bankacılık ve emeklilik hizmetleri sunan Varlık ve Varlık Yönetimi.
Öne Çıkan Hikayeler
