Sanmina (NASDAQ:SANM), yakın zamanda satın aldığı ZT Systems işinden beklenenden daha iyi sonuçlar elde edilmesi ve Core Sanmina son pazarlarının çoğunda devam eden büyümenin etkisiyle, yönetimin 2026 mali yılının güçlü bir ikinci çeyreği olarak tanımladığı durumu bildirdi. Şirket, faaliyet kaldıracı, disiplinli maliyet yönetimi ve güçlü nakit üretimi ile desteklenen genel görünümünü aştığını söyledi.
İkinci çeyrek sonuçları, ZT Systems’in yükselişine ilişkin görünümün zirvesinde yer aldı
Yönetim Kurulu Başkanı ve CEO Jure Sola, bu çeyrekten “çok memnun” olduğunu belirterek, gelirinin 4,01 milyar dolar olduğunu, GAAP dışı işletme marjının %6,4 olduğunu ve GAAP dışı seyreltilmiş hisse başına kazancın 3,16 dolar olduğunu belirtti. Operasyonlardan elde edilen nakit akışı 399 milyon dolardı ve Sola bunu “güçlü” olarak nitelendirdi.
Genel Müdür Yardımcısı ve CFO Jon Faust, 4,0 milyar dolarlık gelirin şirketin genel görünüm aralığının “oldukça üstünde” geldiğini söyledi ve bu üstün performansı öncelikle “ZT Systems işi için güçlü uygulama ve müşteri talebine” bağladı; bu da bilgi işlem sevkıyatlarının yılın ikinci yarısından ikinci çeyreğe çekilmesine yol açtı. Faust ayrıca Core Sanmina’nın “nihai pazarlarımızın çoğunda” büyüme sağladığını söyledi.
GAAP dışı bazda Faust, karışım nedeniyle geçen yılın aynı dönemine göre 10 baz puan düşüşle 360 milyon dolar veya gelirin %9,0’ı kadar brüt kar bildirdi. İşletme giderleri 103 milyon dolar veya gelirin %2,6’sı olarak gerçekleşti ve bunun sonucunda, bir önceki yıla göre 80 baz puan artışla 257 milyon dolar veya gelirin %6,4’ü işletme karı elde edildi. Faust, bunun şirketin üst üste üçüncü çeyreği olduğunu ve GAAP dışı faaliyet marjının %6 veya daha yüksek olduğunu belirtti.
Faust, GAAP dışı seyreltilmiş EPS’nin 3,16 dolar olduğunu ve yaklaşık 55 milyon tedavüldeki hisseye dayandığını ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %125’lik bir artışı temsil ettiğini söyledi.
Segment performansı: Bulut ve yapay zeka tarafından desteklenen IMS; CPS marjı yatırımlar nedeniyle baskı altında
Faust, IMS gelirinin, ZT Systems’in eklenmesi de dahil olmak üzere “öncelikle bulut ve yapay zeka altyapısı son pazarındaki büyümenin etkisiyle” yıllık bazda %123,5 artışla 3,58 milyar dolar olduğunu söyledi. Core Sanmina IMS geliri önceki yıla göre %6,0 artışla 1,70 milyar dolar olurken, ZT geliri 1,88 milyar dolar oldu.
Toplam IMS GAAP dışı brüt kar marjı, bir önceki yıla göre 80 baz puan artışla %8,5 oldu; Faust, bunun ZT Systems’in etkisi de dahil olmak üzere olumlu karışımdan kaynaklandığını söyledi.
CPS geliri önceki yıla göre %12,2 artışla 461 milyon dolar oldu. CPS GAAP dışı brüt kar marjı 230 baz puan düşüşle %11,6 oldu. Faust, düşüşün temel olarak amortisman ve şirketin gelecek çeyreklerde “marj artırıcı” olmasını beklediği yeni programları destekleyen yatırımlara bağlı diğer giderlerden kaynaklandığını söyledi. Ayrıca, yönetimin mali yılın ikinci yarısında çözüleceğine inandığı bir ürün işinde gelir ve kârlılığın zamanlamasını etkileyen bileşen eksikliklerine de değindi.
ZT Systems entegrasyonu ve talebi: AMD tabanlı sevkiyatlar ve yeni nesil hazırlık
Faust, üç aşamalı bir ZT Systems entegrasyon planının ana hatlarını çizerek, ilk aşamanın (işlem sonrası acil eylemler) “büyük ölçüde tamamlandığını” söyledi. Sanmina’nın yeni nesil hızlandırılmış bilgi işleme hazır olmak için “artan güç, sıvı soğutma ve test hücresi kapasitesi için gerekli sermaye yatırımlarının çoğunu” yaptığını ekledi.
İkinci aşamada Faust, şirketin “yeni hızlandırılmış bilgi işlem işini kazanıp sevk ettiğini” ve hem hiper ölçekli hem de OEM müşterileriyle yeni nesil hızlandırılmış bilgi işlem işini güvence altına aldığını, üretim programlarının henüz tamamlanmadığını söyledi. Üçüncü aşama, sinerjiler, dikey entegrasyon ve mühendislik yeteneklerinin tam sistem entegrasyonunun ötesine genişletilmesi yoluyla büyümeyi teşvik etmeyi amaçlıyor.
Soru-Cevap sırasında Bank of America’dan Ruplu Bhattacharya, ZT’nin üstün performansını neyin tetiklediğini ve bunun AMD’nin MI300 serisiyle mi yoksa NVIDIA GPU işiyle mi ilgili olduğunu sordu. Sola, bu çeyreğin, başlangıçta üçüncü ve dördüncü çeyrek için planlanan ürünü çeken bir müşterinin fayda sağladığını söyledi. Ayrıca şirketin “Hiçbir hızlandırılmış NVIDIA ürünü hesaplaması göndermediğini” belirterek, sevkiyatların “tümü AMD teknolojisine dayalı” olduğunu ekledi.
Faust, çeyreğin hızlandırılmış bilgi işlem faaliyetinin “ZT’nin sahip olduğu eski ürünler değil, yeni platform işi” olduğunu vurguladı ve ekibin bileşenleri edinme ve hızlı bir şekilde yürütme becerisinin, devreye almayı mümkün kıldığını söyledi.
JP Morgan’dan Samik Chatterjee, yeni nesil zamanlama ve üretim öncesi faaliyetler hakkında sorular sordu. Faust, yeni nesil ürünün “Eylül ayında piyasaya sürülmesinin planlandığını” ve Sanmina’nın üretime hazır olma çalışmalarının yolunda gittiğini, ancak Eylül ayındaki gelir miktarının “görülmeyi beklediğini” söyledi. Daha büyük fırsatın “2027 Mali Yılı’nda daha fazla oyun” olduğunu ekledi ve gelirin, müşteriler ürünleri aldığında muhasebeleştirildiğini belirtti.
Bilanço, nakit akışı ve sermaye getirileri
Faust, “çok güçlü bir bilanço” olarak adlandırdığı, nakit ve nakit benzerlerinin 1,58 milyar dolar olduğunu ve şirketin 1,5 milyar dolarlık revolverinde ödenmemiş borç bulunmadığını bildirdi. Bunun büyümeyi destekleyecek yaklaşık 3,7 milyar dolarlık likidite kaldığını söyledi.
Envanter, ZT Systems’in satın alınması nedeniyle önceki yıla göre %75 artışla müşteri avansları hariç 2,1 milyar dolara ulaştı. Müşteri avansları hariç stok dönüşleri, bir yıl önce 5,9’dan 6,9’a yükseldi. Faust ayrıca GAAP dışı vergi öncesi ROIC’nin %34,7 olduğunu ve net kaldıraç oranının 0,56 kat olduğunu belirtirken, şirketin büyümeyi desteklemek için işletme sermayesine yatırım yaparken 1,0x ile 2,0x arasındaki uzun vadeli net kaldıraç hedef aralığını yineledi.
Çeyrekte serbest nakit akışı 342 milyon dolar, sermaye harcamaları ise 57 milyon dolar olarak gerçekleşti; Faust, bunun zamanlama nedeniyle görünümün altında olduğunu söyledi. Şirket, çeyrek boyunca yaklaşık 1,1 milyon hisseyi yaklaşık 160 milyon dolara geri satın aldı.
Faust ayrıca Sanmina yönetim kurulunun, şirketin daha geniş sermaye tahsisi öncelikleri dahilinde fırsatçı bir şekilde hisseleri geri satın almayı planladığını belirterek, son kullanma tarihi olmayan ek 600 milyon dolarlık hisse geri alımına izin verdiğini duyurdu.
Rehberlik: İçeri çekmeden sonra üçüncü çeyrekte düşüş; tüm yıl görünümü korundu
Üçüncü çeyrekte Faust, 2,2 milyar dolar ile 2,3 milyar dolar arasında Core Sanmina geliri ve 1,0 milyar ile 1,2 milyar dolar arasında ZT Systems geliri dahil olmak üzere 3,2 milyar dolardan 3,5 milyar dolara gelir elde etti. İkinci çeyreğe kayan hızlandırılmış bilgi işlem siparişleri nedeniyle ZT gelirinin giderek azalacağını söyledi.
Sanmina, üçüncü çeyrek GAAP dışı faaliyet marjının %6,4 ila %6,9, diğer gelir ve giderlerin yaklaşık 30 milyon dolar net gider olmasını ve GAAP dışı efektif vergi oranının %21 ila %23 olmasını bekliyor. Şirket ayrıca Hindistan’daki ortak girişim ortağının özsermaye payının net gelirinde kabaca 5 milyon dolarlık gayri nakdi bir azalma bekliyor. GAAP dışı seyreltilmiş EPS’nin, tedavüldeki yaklaşık 55 milyon tamamen seyreltilmiş hisseye dayalı olarak 2,55 ila 2,85 ABD Doları olması bekleniyor.
2026 mali yılının tamamı için Faust, 13,7 milyar dolardan 14,3 milyar dolara kadar olan gelir tahminini yineledi; Core Sanmina’nın “yüksek tek haneli rakamlarda” büyümesi bekleniyordu ve ZT Systems’in satın alma duyurulduğunda açıklanan yıllık 5 milyar ila 6 milyar dolar aralığının “oldukça dahilinde” olması bekleniyordu. Tüm yıl GAAP dışı faaliyet marjının %6,3 ila %6,6 olması beklenirken, GAAP dışı seyreltilmiş EPS’nin 10,75 ila 11,35 ABD Doları arasında olması bekleniyor.
2026 mali yılının ötesine bakıldığında Faust, yönetimin “2027’de 16 milyar doların üzerinde gelir” elde etme becerisine “giderek daha fazla güvendiğini” söylerken, yeni nesil platformlar arttıkça zamanlamanın ve müşteri programlarının önemli değişkenler olmaya devam edeceğini belirtti.
Tedarik zinciri koşulları konusunda, Sidoti’den analist Anja Soderstrom, Sanmina’da aksamalar mı yoksa girdi maliyeti zorlukları mı olduğunu sordu. Sola, “bellek, özel ASIC’ler ve bunun gibi şeylerle ilgili maddi eksiklikler” bulunduğunu ve bu kısıtlamaların yılın geri kalanında ve potansiyel olarak 2027’de de devam etmesini beklediğini söyledi. Faust, mevcut kısıtlamaların ve müşteri tahminlerinin şirketin rehberliğinde dikkate alındığını ekledi.
Sanmina Hakkında (NASDAQ:SANM)
Sanmina Corporation, karmaşık elektronik ürünler için tasarım, üretim ve uçtan uca tedarik zinciri çözümlerinde uzmanlaşmış, önde gelen küresel elektronik üretim hizmetleri (EMS) sağlayıcısıdır. 1980 yılında kurulan şirket, iletişim, bilgi işlem, havacılık ve savunma, tıp, otomotiv ve endüstriyel sektörler de dahil olmak üzere çok çeşitli endüstrilerde yüksek güvenilirliğe sahip üretim sağlama konusunda itibar kazanmıştır.
Sanmina’nın temel teklifleri ürün tasarımı ve mühendislik desteği, hassas PCB üretimi ve montajı, sistem entegrasyonu, test etme ve nihai sistem dağıtımını kapsamaktadır.
