Ne zaman netflix Perşembe günü ikinci çeyrek kazançlarını açıkladığında tüm gözler etkileşim ve reklam trendlerinin yanı sıra yayın devinin potansiyel son stratejik hamlelerinde olacak. Bugünlerde önemli bir yatırımcı tartışması, Netflix’in şu andaki anlatımının, izleyicilerin dikkatini çekmek için yoğun bir rekabetin ortasındaki etkileşim zorluklarıyla mı (bkz: YouTube) yoksa işini büyütmenin olası reklamlarıyla mı ilgili olduğudur.
Bağlılık endişelerinin sonucu olarak şirketin hisseleri üzerinde baskı oluştu ve hisseler Haziran ayında 52 haftanın en düşük seviyesine ulaştı. Son zamanlardaki konuşmalar sadece mevcut endişelerin altını çizmiş gibi görünüyor. Sonuçta, kazanç açıklaması, yayıncının, kullanıcıların katılımını artırmaya yardımcı olmak için canlı TV kanallarını ve Peacock gibi diğer abonelik yayıncılarını hizmetine eklemeyi düşündüğü raporlarının ardından geldi.
Bu arada Netflix’in ikinci çeyrek içerik listesinde her türden favori içerik yer aldı: Biftek sezon 2, Günaha Adası sezon 2, İyi Kızın Cinayet Rehberi sezon 2, Dört Mevsim sezon 2, Spektrumda Aşk 4. sezon) ve yeni diziler gibi Büyük Hatalaranimasyonlu Garip Şeyler: ’85’ten Masallar Ve İlçelerve orijinal filmler gibi Tepe, Bayanlar Birinci Ve Küçük Kardeş.
Ancak ekranlarda izlenen Netflix hikayelerinin ötesinde, yayıncının en son sonuçları, FIFA Dünya Kupası’nın (katılımı olumsuz etkileyebilecek) etkisi de dahil olmak üzere hangi hikayeyi anlatacak? Peki Street, finansal ve operasyonel güncellemeden ve teklifleri gözlemciler tarafından yakından izlenecek ve değerlendirilecek olan yönetimle üç ayda bir yapılan görüşmelerden ne bekliyor?
Altında, Hollywood Muhabiri Netflix’in 2026 ikinci çeyrek kazanç raporuna ilişkin öngörülerden ve sorulardan bazılarını derledi.
Analist: John Blackledge, TD Cowen
Hisse senedi derecelendirmesi ve fiyat hedefi: satın al, 112 dolar
Çıkarımlar: Blackledge, yatırımcıların “daha yumuşak katılım ve son fiyat artışları ışığında üçüncü çeyrek gelir rehberliğine; Netflix’in Nisan ayında birleşme ve satın alma ile ilgili masraflar dahil olmak üzere yüzde 31,5’lik 2026 işletme marjı rehberliğini yinelediği 2026 yılı faaliyet marjı kılavuzuna ve ilk yarı katılım raporu ve üye eğilimleri de dahil olmak üzere katılıma ilişkin renklere odaklanmasını bekliyor.”
Ancak şirketin büyüyen reklam işine daha fazla dikkat edilmesi gerektiğini öne sürdü. Uzman, “Mevcut yatırımcı anlatımı son zamanlardaki yumuşak üye etkileşimi trendlerine odaklanmış olsa da, gelişen reklam katmanının (şu anda aylık 250 milyondan fazla aktif kullanıcı) üye büyümesini artırmaya yardımcı olmasını ve iş ölçeklendikçe zaman içinde marj artışını desteklemesini bekliyoruz” dedi. Kendisi, “Netflix’in reklamcılık sektörünün genel işletme marjlarında halihazırda artış gösterdiğini tahmin ediyoruz” ve bu sektöre yapılan yatırımların “zaman içinde ılımlı hale geleceğini” ve marjların artmasını sağlayacağını belirtti. “Netflix reklam segmentinin işletme marjının ’26’da yüzde 40, 31’de ise yaklaşık yüzde 66’ya yükseleceğini tahmin ediyoruz. … Analizimiz, reklam işi ölçeklendikçe ve reklam operasyon marjları arttıkça, mevcut tahminlerimize kıyasla potansiyel bir yükseliş marjı olduğunu gösteriyor.”
İkinci çeyrekte Blackledge, bir önceki yılın aynı dönemine göre yüzde 13,5 artışla 12,58 milyar dolar gelir, 4,11 milyar dolar işletme geliri ve yüzde 32,7 kar marjı bekliyor. Kendisi aynı zamanda ABD/Kanada’nın ücretli net üye sayısının geçen yılki 463.000’den 272.000’e, küresel ücretli net üye sayısının ise önceki yılki 4.171 milyona kıyasla 3.027 milyona düşeceğini öngörüyor.
Analist: Alicia Reese, Wedbush Menkul Değerler
Hisse senedi derecelendirmesi ve fiyat hedefi: daha iyi performans, 118$
Çıkarımlar: Reese, raporunun başlığında “Reklam Sektörü Etkileşim Hikayesini Geride Bırakıyor” diye vurguladı ve hisse senedinin “daha iyi performans gösterdiğini” yineledi. “Bununla birlikte, düşüş senaryosunun unsurları gerçek: ABD katılımı sabitlendi, manşet BGBM’leri düşüşte görünüyor ve hisse senedi ilk çeyrek sonuçlarından ve Reed Hastings’in yönetim kurulundan ayrılmasından bu yana yaklaşık yüzde 40 düştü. Bununla birlikte, reklam sektörü sessizce BGBM düşüşünün önerdiğinden daha fazla iş yapıyor.”
BGBM’lerin veya bir reklamverenin bir reklamın her 1000 görüntülemesi için ödediği maliyetin “arz arttıkça düştüğünü, ancak reklamverenlerin geri çekilmesinden kaynaklanmadığını” vurguladı. “Daha yüksek reklam yükü, reklam yığınını şirket içine getirdikten sonra daha iyi hedefleme ve canlı spor fiyatlandırma gücü, 2026’da reklam gelirini kabaca ikiye katlayarak 3 milyar dolara çıkaracak.” 3 Ağustos’ta yayına girecek olan yeni kısa içerik anlaşmaları, “Netflix’in etkileşim boşluğuna verdiği yanıttır, ancak eMarketer hâlâ 2027’de YouTube için üç dakikaya karşılık yalnızca bir dakikalık günlük izleme öngörüyor” diye yazdı ve şu sonuca vardı: “118 dolarlık fiyat hedefimiz, reklam artışının etkileşim tartışmasından daha ağır bastığı yönündeki görüşümüzü yansıtıyor. Biz öyle olacağını düşünüyoruz.”
Analist ayrıca ekibinin anketinin sonuçlarını da duyurdu. Reese, “Reklam düzeyindeki aboneler artık Netflix’te kalma niyetinin premium abonelere göre daha yüksek olduğunu gösteriyor; bu geçişi ilk kez üç aylık izlememizde gördük ve premium’un payı düşerken reklam düzeyindeki yanıt verenlerin payı geçen yıl istikrarlı bir şekilde arttı” dedi. “Bu, abone davranışında ortaya çıkan elde tutma ve envanter büyüme hikayesidir.”
Analist: Laurent Yoon, Bernstein
Hisse senedi derecelendirmesi ve fiyat hedefi: 110$’dan 100$’a düştü
Çıkarımlar: Yaklaşan kazanç güncellemesini “çeyrekten fazla” olarak nitelendiren uzman şunları yazdı: “Netflix’in yakın ve uzun vadeli soru sıkıntısı çekmemesi nedeniyle ikinci çeyrekte çok fazla gelişme var – ikinci etkileşim trendleri ve potansiyel revizyonlardan 2026 marj kılavuzuna, değişen tüketici tercihleri ve izleme davranışı ortamında büyümeyi sürdürmenin daha geniş zorluğuna kadar.”
Kendisi, Dünya Kupası’nın “ikinci çeyrekte mevsimsel olarak daha yumuşak olan etkileşimi muhtemelen daha da kötüleştireceğini ve bu çeyrekte abone büyümesinde artan bir ters rüzgar yaratacağını” öngördü. Ve şunu ekledi: “Daha önemli soru, olumsuz rüzgarın şirketin 2026 görünümüne ne kadar yansıdığıdır. Gelir beklentisinin üst sınırı risk altında olabilir.”
Dikkat edilmesi gereken diğer sorular arasında şunlar yer alıyor: “Reklam, abone büyüme baskısını dengeleyebilir mi?” Yoon açıkladı. “Daha yumuşak bir abone gidişatı, hem gelire hem de hisse başına kazanca destek sağlayacak şekilde 3 milyar dolardan fazla reklam geliriyle hafifletilebilir.” Sonuç olarak, Netflix’teki “üstün performans” notunu korudu ancak “2026 Dünya Kupası’ndan gelen abone büyüme baskısı (-3 milyon) nedeniyle 2026’nın tamamı kazanç tahminini ayarladıktan sonra hisse senedi fiyatı hedefini 10 dolar düşürdü; ’27 ayarlamamız ise 15 yeni pazara yönelik reklam kademesinin beklenen genişlemesinin etkisiyle abone büyümesindeki (+4 milyon) yeniden hızlanmayı yansıtıyor.” Ayrıca, “aynı zamanda değerleme katlarımızı da 29 kattan 26 kata düşürdük” [the various] öngörülebilir gelecekte yatırımcı hissiyatını ağırlaştıracak zorluklar tartışıldı.
Analist: Peter Supino, Wolfe Araştırma
Hisse senedi derecelendirmesi ve fiyat hedefi: daha iyi performans, 107$
Çıkarımlar: Netflix hisselerinin fiyatı nedir? Bu Wall Street’in sorduğu bir soru ve Supino da bu soruyu yanıtladı. “Netflix’in tarihsel çoklu aralığına bakan yatırımcılar, bugünkü hisse başına kazancın 19 katı 2027 olduğunu görecekler. [multiple] ‘satın alın!’ diye bağırıyor Netflix’in abone başına etkileşimi artırma yeteneği, maliyetler üzerindeki rekabetçi baskı, birleşme ve satın alma iştahı ve ikinci çeyreğin temelleri hakkındaki meşru tartışmaların ortasında, S&P 500 hisselerinin büyüme ve kalite ölçümlerini analiz ediyoruz.”
Vardığı sonuç: “Netflix’in mevcut kalite, büyüme ve fiyat karışımıyla çok az hisse senedi eşleşiyor. … Netflix’in cazip olabilmesi için yatırımcıların çok fazla şeyin yolunda gitmesine gerek yok.” Netflix hisselerinin, Supino’nun notunun yayınlandığı tarih itibarıyla yılbaşından bu yana yüzde 22,6 düştüğünü, S&P 500 endeksinin yüzde 7,3’lük kazancının altında performans gösterdiğini ve “Netflix’in abone başına etkileşimi artırma becerisi, maliyetler üzerindeki rekabetçi baskı, birleşme ve satın alma iştahı ve organik büyümeye ilişkin endişeler nedeniyle çeşitlendirilmiş eğlence emsallerinin çoğunun (yüzde -2,7)” altında performans gösterdiğini vurguladı.
Analistin çıkarımı şu: “Netflix’in genişleyen büyüme stratejileri, üstün ölçeği ve zengin nakit akışı, onu uzun biçimli video akışındaki liderliğini genişletecek şekilde konumlandırıyor… Warner Bros. için şu anda iptal edilen bir anlaşmaya varmak ve içerik harcamalarını 26’da yüzde 10’luk bir büyümeye hızlandırmak bazılarının Netflix’in organik büyüme güvenini sorgulamasına neden olsa da, Netflix’in içeriğe daha derin yatırım yaparak ölçek avantajını sürdürmesinin daha iyi olacağını düşünüyoruz.”
Analist: Kutgun Maral, Evercore ISI
Hisse senedi derecelendirmesi ve fiyat hedefi: daha iyi performans, 115$
Çıkarımlar: “Yayın mı yoksa Hayal mi?” başlığı altında analist, “artan rekabet (özellikle YouTube’dan gelen) endişeleri, zorlu ikinci yarı karşılaştırmalarıyla ilgili endişeler, piyasa olgunluğuyla ilgili endişeler ve etkileşimin sabitlenmesiyle ilgili endişelerden kaynaklanan” hisse senedindeki mevcut “bozulma”nın altını çizdi. Ancak kendisi daha iyimser ve şuna olan inancını ifade ediyor: “Netflix sektör lideri kalitede orijinal içerik sunmaya devam ettikçe, daha fazla canlı etkinlik/spor programını bir araya getirdikçe, kısa biçimli içerik piyasaya sürdükçe ve 15 yeni içerik olarak genişledikçe bu endişeler giderilecektir.” uluslararası reklam pazarları.”
Aslında şu sonuca vardı: “Bunlar bir araya gelerek 2027’nin ikinci yarısında beklenenden daha güçlü sonuçlar ortaya çıkarabilir.” [of 2026] meydan okunabilir.” Maral, bu yıl için “önemli takip konusunun marjlar olacağını” vurguladı. “İlk yarıda içerik harcamalarının önden yüklendiği yüzde 31,5’lik tüm yıl hedefi, üçüncü çeyrekte ve dördüncü çeyrekte faaliyet marjı artışı gerektiriyor ki bu da bizim görüşümüze göre ulaşılabilir, ancak arka yarıda çıta yükseliyor. Net-net olarak Netflix’in yıl ilerledikçe gelirini ve marj çerçevesini korumasını veya ılımlı bir şekilde artırmasını bekliyoruz.”
Maral da etkileşim tartışmasına dahil oldu ve izlenme saatlerinin son dönemde “karışık” eğilimler gösterdiğine dikkat çekti: “En iyi 10 içerikteki toplam izlenme saatleri önceki çeyreğe göre yüzde 13 ve geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 9 düştü, ilk çeyrekte çeyrekten çeyreğe göre yüzde -7’den yavaşladı ve yıldan yıla sabit kaldı. Bununla birlikte, tarihsel olarak Netflix’in En İyi 10 izleme saati ile bildirilen finansal sonuçlar arasındaki korelasyonun şu şekilde olduğunu belirtmek isteriz: nispeten zayıf.” Analist, temalı canlı TV kanallarının olası eklenmesi ve etkileşimi artırmak için üçüncü taraf yayın aboneliklerinin paketlenmesine ilişkin raporlar hakkında şunları söyledi: “Bu hamleler, Netflix’in başlangıçta bozduğu doğrusal TV modelini yansıtacak ve Prime Video ve Apple TV+ tarafından halihazırda kullanılan eklenti stratejilerini yansıtacak ve canlı etkinliklere, reklam destekli katmanlara, video podcast’lere ve içerik oluşturucu içeriğine çok yıllı bir baskıyı genişletecek.”
Analist: Daniel Kurnos, Karşılaştırma
Hisse senedi derecelendirmesi ve fiyat hedefi: bekle, fiyat hedefi yok
Çıkarımlar: Kurnos’un raporu, Netflix’in hisselerini çevreleyen önemli bir tartışmayı manşetinde özetledi: “Yatırımcılar İkinci Çeyrek Baskısı Öncesinde Bağlantıyı Kesmeye Devam Ediyor. Yapmalı mı?” Hisse senedinin “Haziran sonlarında kısa süreliğine de olsa 52 haftanın en düşük seviyesine, hatta talihsiz dip seviyesinin altına indiğini” belirtti. [Warner Bros. Discovery] birleşme sürecinde, üçüncü taraf veri sinyalleri, yakın zamandaki fiyat artışlarından sonra etkileşimde bazı çatlaklar görülmeye başladığını öne sürdü,” diye yazdı analist şunları yazdı: “Eğer bir yıl boyunca hafifletici nedenler olsaydı (küresel savaş, çok izlenen çok sayıda önemli spor etkinliği), bu kesinlikle buna uygun olabilir ve Netflix’in katılım raporunu almamız gerekse de, Netflix’in çok sayıda orijinal ve olaya dayalı içeriğe sahip olduğu bir zamana geriye bakmak olacaktır.”
Vardığı sonuç: “Netflix’in bu yıl, özellikle de yurt dışında ne kadar başarılı göründüğü göz önüne alındığında, Netflix’in kuşatma altında olduğunu söylemek aptalca görünüyor, ancak katılım sorununu kesin olarak çözene kadar, hisseler tarafsız kalmış gibi görünüyor.”
Analist, toplam ücretli üyeliğin ilk çeyrek sonu itibarıyla 341,5 milyondan ikinci çeyreğin sonu itibarıyla 344,6 milyona çıkacağını, üst düzey üyeliklerin ise 119,0 milyondan 126,3 milyona çıkacağını tahmin ediyor. Kurnos’un son çeyreğe ilişkin gelir tahmini, Street’teki 12,58 milyar dolarlık konsensüse kıyasla “rapor edilen konsensüsün biraz altında” 12,55 milyar dolar. “Bu Netflix için yuvarlama hatası olsa da, şirketin bu noktada herhangi bir açığı kaldıramayacağı anlaşılıyor” dedi ve ekledi: “Üçüncü çeyrek görünümü çok daha önemli olacak.”
