Ne bu kadar uzun sürdü? Pazartesi sabahı gelen haberlere sevinirken Wall Street’teki bazı kişilerin açıkça merak ettiği şey buydu. ComcastŞirketin, kablolu ağlarının çoğunun evi olan Versant Media’dan ayrılmasını başka bir bölünmeyle takip edeceğini Philadelphia’daki genel merkezinde duyurdu. Comcast bu kez şunları yapmayı planlıyor: ayırmak Medya ve eğlence sektörünün vergiden muaf bir şekilde bölünmesi yoluyla halka açık iki bağımsız şirkete dönüştü NBCEvrensel ünitesiyle birlikte Avrupa medya işi.
Comcast hisseleri, piyasa açılmadan önce yüzde 20’den fazla fırladıktan sonra pazartesi günü yüzde 8,7 artışla 10:40 ET itibarıyla 25,19 dolara yükseldi. Bu, yatırımcıların şirketin medya ve telekom/teknoloji işlerinin ayrılmasını onayladıklarının, hatta belki de bunun sonunda geldiğine dair rahat bir nefes aldıklarını gösteriyor.
Benchmark analisti Matthew Harrigan, “Bölünme, Studio ve Parks işlerine daha adil bir anlık değer verilmesi açısından özellikle arzu edilir” dedi. Ve yüzde 20’den fazla piyasa öncesi hisse senedi kazancının “sadece mütevazi bir şekilde yansıtıldığını” tahmin etti. [the] New Comcast ve NBCUniversal için nihai potansiyel değer.” Başka bir deyişle: daha fazla olumlu yön görüyor.
Varlıkların daha fazla bölünmesi, içerik ve ödemeli TV dağıtımının tek çatı altında birleştirilmesinin önemli bir stratejik avantaj sağladığı ve “sinerjilere” olanak sağladığı fikrinin, yayın ve dijital medya çağında daha da fazla parlaklığını kaybettiği bir zamanda ortaya çıkıyor. Bu, Comcast’in 2009’un sonlarında yaptığı ve 2011’in başında kapattığı, 2013’te tam kontrolü ele geçirmeden önce NBCUniversal’de çoğunluk hissesi almak için yaptığı anlaşmanın ardındaki en önemli etkenlerden biriydi. Şimdi, dikey entegrasyonun son kalesi düşüyor.
AT&T’nin WarnerMedia’yı satmasından bu yana Comcast/NBCUniversal, hem içerik hem de geleneksel dağıtımda güçlü varlığa sahip son büyük oyuncu oldu. Ve 2009’da anlaşmayı açıklarken Roberts bunu “mükemmel bir uyum” olarak nitelendirdi ve bunun “yeni dijital ürün ve hizmetlerin geliştirilmesini hızlandırmaya” yardımcı olacağına söz verdi. Ancak Comcast, sinerji vaatleri konusunda her zaman sektördeki diğerlerine göre daha az atılgan davranmış, bunun yerine sinerji vaatleri hakkında konuşmayı tercih etmişti. “Senfoni,” yönetimin öncelik olarak gördüğü içerik, hizmet ve projelerin arkasına şirket çapında destek veren çapraz tanıtım çabalarına odaklanıyor.
İçerik ve geleneksel dağıtımın birleşiminin bir kalıntısı, yan ürün NBCU’da şu şekilde yaşamaya devam edecek: GökyüzüSky Studios ile internet protokolü ve uydu üzerinden sağlanan hizmetleri birleştiren. Harrigan, NBCU ve Sky işletmelerinin “özellikle Birleşik Krallık ve Avrupa’da eğlence, haber ve spor alanlarındaki güçlü markalarla birinci sınıf medya ve eğlenceye ortak vurgu yaptığını” belirtti.
Ancak genel olarak Comcast yönetiminin mesajı, odaklanma ve yatırımın artık başarının anahtarı olduğu yönündeydi.
Bu, uzun süredir ayrılık için tartışan bazıları için şok olmadı. MoffettNathanson analisti Craig Moffett, “Comcast’in NBCU’yu satın almasının stratejik mantığını hiçbir zaman benimsemediğimiz bir sır değil. NBCU içinde pek çok sinerji vardı, ancak bu sinerjiler medya ile kablolu yayın arasındaki sınırı asla aşmadı” diye vurguladı. “Onların aynı çatı altında olması ikisini de daha iyi hale getirmedi ve birleşen şirket, holdinglerin talebinin neden olduğu optimumun altındaki sermaye tahsisini yansıtmak için 15 yıl boyunca holding indirimiyle karşı karşıya kaldı.”
LightShed Partners analisti Richard Greenfield CNBC’ye şunları söyledi: “Hisse senedi 14 yıldır hareket etmemişti. Bir şeyler yapmaları gerekiyordu.” Ve şunu ekledi: “Bu şirketin birlikte kalmasını isteyen kimseyi tanımıyorum.” Belki Roberts dışında. “Bu, Comcast ile NBCUniversal arasında kelimenin tam anlamıyla hiçbir sinerjinin olmadığının kabulüdür. O günler geride kaldı.”
Ve Harrigan şunu yazdı: “İki kamu kuruluşunun kurumsal giderlerinde hafif bir artış olması dışında, yeni işlemden herhangi bir maddi sinerji beklemiyoruz. … Her işletme, odaklanma, hız ve stratejik esneklik açısından yeni serbestlik ile birlikte önemli bir ölçeği koruyor.”
Tabii ki, Comcast ve yeni NBCUniversal’in dönüşeceği daha odaklanmış iki şirket, kendi alanlarındaki diğer oyunculara alım veya satış yapabilir. Ancak yönetim, yakın zamanda gerçekleşecek olan büyük anlaşma umutları karşısında frene bastı. O halde Pazartesi günü analist raporlarında birleşme ve satın alma seçeneklerinin de yer alması sürpriz olmadı.
Benchmark’tan Harrigan, Pazartesi günkü yönetim çağrısındaki önemli bir yoruma odaklandı: “Yeni NBCUniversal CEO’su Mike Cavanaugh, bu ayrılığın daha ileri stratejik işlemlere yönelik bir adım olmadığı, yayıncı veya bağlantı katılımcısı ile birleşme ve satın almalara şeffaf bir referans olmadığı konusunda kararlıydı.” Harrigan sözlerini şöyle tamamladı: “Her iki şirket de organik büyüme için inşa edecek ve yatırım yapacak”, bu da büyük anlaşmalar olmadan büyümeye odaklanma anlamına geliyor.
Pazartesi günü açıklanan büyük hamlenin ardından Comcast hissedarları, Universal film ve televizyon stüdyolarını, NBC ve Telemundo ağlarını, yayın hizmeti Peacock’u, Bravo kablo ağını ve Universal tema parkları bölümünü içeren hem teknoloji hem de telekomünikasyon merkezli Comcast ve medya merkezli NBCUniversal’de hisse sahibi olacak. Comcast, “hızla değişen pazarlara” atıfta bulunarak şunları söyledi: “Teknolojik yenilikler, tüketici davranışları ve rekabet dinamikleri hem medyayı hem de iletişimi yeniden şekillendirmeye devam ettikçe, her şirket kendi stratejik önceliklerini takip etmek, büyümeye yatırım yapmak ve uzun vadeli hissedar değeri yaratmak için daha iyi bir konuma sahip olacak.”
Madison ve Wall müdürü Brian Wieser, Comcast bölünmesine tepki olarak şunları yazdı: “Medya şirketlerinin çabalarını dağıtım veya paketlemeye odaklamalarının gerçek avantajları olduğu aşikar olmalı.” Ancak aynı zamanda şunları da vurguladı: “Elbette bu avantajlar ancak sürdürülebilir yatırım olduğunda hayata geçirilebilir.”
Onun görüşü: “NBCUniversal, medya endüstrisinde Comcast’in bir parçası olmak yerine kendi başına gelişmek için daha iyi bir konumda olabilir, ancak bu yalnızca devam eden yatırımlar yaparak fırsatları takip ederse. NBCU’nun FAVÖK’ünün neredeyse yarısının tema parkları işinden elde edildiğini belirtmekte fayda var. Medya işi için olası bir risk, yeni şirketin içerik üretmek ve bunu tüketiciler için Peacock’un büyütülmüş bir sürümü aracılığıyla paketlemek yerine tema parklarına yatırıma aşırı öncelik vermesidir.”
Brian Roberts, Comcast ve NBCU’nun liderliğinde “aktif olarak yer almaya” devam edecek ve her iki şirketin CEO’larıyla ortaklaşa çalışacak. Bunlar, NBCU’nun CEO’su olarak görev yapacak Mike Cavanagh ve ayrılığın tamamlanmasının ardından Comcast’in CEO’su olacak Michael Angelakis.
